【壓縮機(jī)網(wǎng)】漢鐘精機(jī)是國(guó)內(nèi)制冷、空壓、真空三個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭，專注于螺桿式壓縮機(jī)的研制開發(fā)、生產(chǎn)銷售及售后服務(wù)，是國(guó)內(nèi)螺桿壓縮機(jī)和真空泵領(lǐng)軍企業(yè)。上海漢鐘精機(jī)成立于1998 年， 2007 年登陸中小板。公司擁有三大產(chǎn)品：制冷產(chǎn)品（螺桿和離心壓縮機(jī)）主要用于中央空調(diào)和冷鏈物流設(shè)備；空氣壓縮機(jī)主要用于各類工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域；真空泵主要用于光伏和半導(dǎo)體設(shè)備。

　　核心邏輯：

　　1、業(yè)績(jī)大增近50%，未來有望持續(xù)

　　公司是全球少數(shù)專注于設(shè)計(jì)及制造螺桿式壓縮機(jī)的世界性制造服務(wù)供應(yīng)商之一，在螺桿、渦旋、離心等壓縮機(jī)領(lǐng)域擁有雄厚技術(shù)實(shí)力。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2020年公司營(yíng)業(yè)收入22.7億元，同比增長(zhǎng)25.8%；歸母凈利潤(rùn)3.6億，同比增長(zhǎng)46.3%。公司是國(guó)內(nèi)真空泵龍頭，受益于光伏積極擴(kuò)產(chǎn)以及逐步向半導(dǎo)體領(lǐng)域拓展，未來有望保持高增長(zhǎng)。

　　2、受益光伏擴(kuò)產(chǎn)，市場(chǎng)空間將由30億增長(zhǎng)至50億

　　受益于光伏領(lǐng)域積極擴(kuò)產(chǎn)，公司近兩年真空業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，2019年公司真空業(yè)務(wù)收入3.69億元，2020年上半年真空業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)86.5%，占收入比重升至21.9%。根據(jù)測(cè)算，2020年國(guó)內(nèi)光伏領(lǐng)域真空泵市場(chǎng)空間33.5億元，到2022年將增長(zhǎng)至55.5億元，公司在光伏領(lǐng)域已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，將充分受益下游積極擴(kuò)產(chǎn)。此外，公司正積極開拓半導(dǎo)體市場(chǎng)，已有小批量出貨（資料來源于公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄），未來國(guó)產(chǎn)替代有較大空間，將進(jìn)一步打開公司成長(zhǎng)空間。

　　3、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)需求回升，將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)

　　公司的營(yíng)業(yè)收入中，截止2020年前半年，制冷產(chǎn)品占比49.0%，這幾年占比雖有下降，但仍為第一大收入來源，同期毛利率39.95%；空氣產(chǎn)品占比21.26%。制冷產(chǎn)品受益于消費(fèi)升級(jí)對(duì)冷鏈物流的需求增加，以及房地產(chǎn)資本開支回暖對(duì)中央空調(diào)的需求回升，預(yù)計(jì)將維持溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；空氣產(chǎn)品業(yè)務(wù)受下游資本開支影響較大，隨著宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好以及新產(chǎn)品研發(fā)與推出，預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。