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    漢鐘精機:空分產(chǎn)品收入下降 總體業(yè)績符合預期

      【壓縮機網(wǎng)漢鐘精機公司發(fā)布2015年中報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.19億元,同比下降11.37%,歸屬上市公司股東的凈利潤0.77億元,同比下降9.91%,EPS0.29元,相比去年同期下降0.04元。
     
      主要觀點
     
      1.受宏觀經(jīng)濟影響,公司業(yè)績有所下降。
     
      公司主營制冷產(chǎn)品和空壓產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售。受q*經(jīng)濟復蘇緩慢,通縮問題影響,國內(nèi)經(jīng)濟面臨下行壓力,空調(diào)與空壓機產(chǎn)品下游需求縮減,導致公司業(yè)績有所下滑。報告期內(nèi),公司制冷產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.63億元,同比下降9.93%,空壓產(chǎn)品實現(xiàn)收入0.96億元,同比下降25.31%。上半年公司實現(xiàn)總營業(yè)收入4.19億元,同比下降11.37%。
     
      從分地區(qū)收入情況來看,公司在國內(nèi)市場實現(xiàn)銷售收入3.89億元,占全部收入的93%。其中,華北、華東、華南地區(qū)分別實現(xiàn)銷售收入0.73、2.24、0.92億元,三地銷售收入較去年同期均有不同程度的下降。公司產(chǎn)品在國外市場實現(xiàn)銷售收入0.29億元,占比僅有7%。
     
      報告期內(nèi),公司綜合毛利率34.40%,相比去年同期略微上升0.29個百分點。其中,制冷產(chǎn)品毛利率40.50%,相比去年上升1.26個百分點,空壓產(chǎn)品毛利率23.13%,相比去年下降0.8個百分點。分地區(qū)來看,國內(nèi)、國外市場產(chǎn)品毛利率分別為34.85%、28.41%,相比去年均有略微提升。
     
      報告期內(nèi),公司期間費用率16.69%,相比去年同期上升近4個百分點。主要是研發(fā)費用和其他費用相比去年提升近900萬,導致管理費用率大幅上提3.45個百分點所致。此外,由于報告期內(nèi)匯兌收益增加,公司財務費用相比去年同期下降617%。由于財務費用占比較小,因此對三費總體趨勢影響不大。
     
      受光伏行業(yè)宏觀經(jīng)濟轉好影響,公司轉回真空產(chǎn)品計提存貨跌價準備,使得資產(chǎn)減值損失實現(xiàn)凈額-471萬元,較去年同期下降178%;公司理財投資計提利息收入增加,以及由參股公司貢獻的投資收益變動,使得公司投資收益較去年同期上漲36%。
     
      2.非公開股票發(fā)行完成,現(xiàn)金流明顯好轉,浙江漢聲二期動工。
     
      報告期內(nèi),公司完成非公開股票發(fā)行,籌集資金8.21億元。同時公司短期借款增加超8000萬,受此活動影響,公司籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅上漲1724%,達到8.03億元;同時公司收回投資收到的現(xiàn)金增加,使得投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增加96%。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比減少14%,但公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額受增發(fā)活動影響整體大為好轉。
     
      隨募集資金到位,公司在建工程逐步提升。上半年公司在建工程項目達到1.06億元,相比去年同期提升140%。主要是此次募資投向的興塔廠區(qū)、機械零部件精加工生產(chǎn)線技改項目等陸續(xù)動工推進,以及新進購入的設備所致。
     
      3.冷鏈物流有望帶動公司業(yè)績持續(xù)增長。
     
      盡管空壓、空調(diào)產(chǎn)品受宏觀經(jīng)濟影響需求下滑,食品冷凍冷藏領域是上半年依然呈現(xiàn)增長趨勢。目前我國冷流物流行業(yè)尚處于發(fā)展初期,未來十年都將呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢。公司業(yè)績有望隨冷鏈物流高速發(fā)展而逐步提升。
     
      4.盈利預測:預計15-17年,公司凈利潤1.56、1.78、2.13億元,EPS0.53、0.60、0.72元,對應PE分別為36、32、26倍,給予“推薦”評級。
     

    標簽: 漢鐘精機空壓機壓縮機  

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