杭氧股份發布2013年一季報預告,預計1-3月份公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約0.4-0.6億元,同比降幅為40%-60%。完全攤薄后每股收益為0.05-0.07元。

事件評論

空分設備收入確認少、氣體項目貢獻不明顯導致一季度公司銷售收入下滑。1-3月份空分設備銷售收入較低的主要原因是:

(1)去年一季度公司排產情況比較飽滿,今年每月排產數量同比顯著下降;

(2)今年一季度生產的空分設備中用于公司氣體項目的比例較高。此外,工業氣體項目整體處于建設期,貢獻的收入不足以彌補設備銷售的減少。

估計公司第二季度業績繼續負增長,下半年業績有望好轉。2-3月份長江證券全產業鏈草根調研情況反饋,今年整體固定資產投資啟動晚于往年,后續經濟出現強復蘇的概率非常小。公司對應的下游行業及業務模式與宏觀經濟(特別是固定資產投資增速)的相關性較高,因此,我們認為盡管公司目前訂單充足,但是二季度設備及氣體業務收入或難有明顯改觀。下半年隨著設備的陸續交付和氣體項目的陸續投產,整體銷售額可能大幅回升。預計全年空分設備及工業氣體項目收入都有望實現正增長。

煤化工投資可能加速,公司將受益明顯。相對其他國內企業,公司在空分設備技術實力等方面具備無法復制的競爭優勢,未來煤化工投資提速可能為公司帶來較大的設備需求。

預計公司2012-2014年的營業收入分別約為54、66、77億,每股收益分別約為0.56、0.63、0.72元,對應3月29日收盤價的PE分別為18、16、14倍,維持“謹慎推薦”評級。